M＆A（Fusions et acquisitions)

La valeur d’une entreprise est déterminée par sa VAN

La valeur d’une entreprise au moment d’une fusion ou d’une acquisition n’est pas calculée sur la base de la valeur comptable à des fins de comptabilité, mais sur la base du concept de finance. En d’autres termes, la valeur actuelle de l’entreprise est la valeur actuelle du FCF (free cash flow) que l’entreprise cible (business) générera à l’avenir. Cela s’explique par le fait que pour l’entreprise acquéreuse, il ne s’agit de rien d’autre que de la valeur actuelle nette (VAN) de l’investissement. Le calcul de la valeur d’entreprise repose donc sur l’actualisation des flux de trésorerie disponibles qui seront générés au cours d’une période future donnée par le coût moyen pondéré du capital.

Qu’est-ce que le coût moyen pondéré du capital (CMPC) ?

Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) est une moyenne pondérée des capitaux qu’une entreprise lève pour développer ses activités, qui peuvent être classés comme des capitaux d’autrui ou des capitaux propres, et parce qu’ils ont des ordres de rendement différents et des degrés de risque différents, la moyenne pondérée de ces deux types de capitaux est calculée à partir du coût moyen pondéré du capital. Étant donné que le CMPC se réfère au rendement exigé par les investisseurs non seulement pendant les fusions et acquisitions, mais aussi en temps normal, une VAN > 0 est également un indicateur efficace d’une gestion saine, et l’actualisation des flux de trésorerie disponibles par le CMPC permet de calculer la valeur des entreprises individuelles et d’en déduire le prix de transfert. Le prix de transfert est obtenu en actualisant les flux de trésorerie disponibles par le CMPC.

L’évaluation

La valeur de l’entreprise étant déterminée par la VAN, le calcul du prix de l’action ne repose pas uniquement sur le droit fiscal ou la valeur comptable, mais est également déterminé par la finance. Dans la pratique, les évaluations sont généralement effectuées à l’aide de plusieurs méthodes plutôt qu’à l’aide de la seule valeur actualisée nette.

Document sur les fusions et acquisitions “Compendium of successful mergers and acquisitions” (Compendium des fusions et acquisitions réussies)