M＆A（Mergers and Acquisitions)

M&AにおけるLBOの理解：レバレッジド・バイアウトの解説

– LBOの概要：レバレッジド・バイアウト（LBO）は、企業を買収する際に多額の借り入れ資金を利用して買収費用を賄う取引です。これらの取引は一般的に、資本に対して大量の借金が含まれるため、「レバレッジ」の用語が使われます。
– LBOの主要な要素：LBOでは、金融スポンサー（例：プライベートエクイティファーム）が、株式投資と債務金融の組み合わせを使用して対象企業の支配的な持分を取得します。対象企業の資産は、債務を担保として確保されることが一般的です。
– M&AにおけるLBOの役割：LBOは、一般的には、公開企業を非公開化し、経営不振の企業を再構築したり、所有権の移転を促進したりするためにM&A取引で使用されます。金融スポンサーは、対象企業の資産を活用し、運営改善や財務エンジニアリングを通じて大きな価値を創出します。

M&A取引におけるレバレッジド・バイアウト（LBO）の世界を探る

ＬＢＯというのは、Ｍ＆Ａの一つであり、会社買収にかかるお金を、売却する側の資産価値とか、将来のキャッシュフローを担保として調達するというものです。日本におけるＭＢＯを考えると、買収する会社が必要な資金全てを自分たちで調達するというのは、非常に難しいですね。つまり金融機関からの融資によって資金を集めることがメインになりますので、ＬＢＯを用いることが多くなっているのです。

M&Aにおけるレバレッジド・バイアウト（LBO）の詳細な解説

– メカニズムの理解：LBOでは、金融スポンサーが通常、購買価格の一部を株式投資として出資し、残りの額を債務で賄います。この債務は、銀行融資、ハイイールド債、またはミーザニンファイナンスなどのさまざまな源泉から提供される場合があります。
– 投資機会の評価：LBOを追求する前に、金融スポンサーは、対象企業の財務健全性、成長見通し、運営改善の可能性を評価するために徹底的なデューディリジェンスを実施します。キャッシュフロー、市場動向、競争状況などを分析し、投資が投資テーゼと一致するかどうかを判断します。
– 取引の構築：LBO取引には複雑な金融構造が含まれ、リターンを最適化しながらリスクを管理します。金融スポンサーは、金利、返済スケジュール、契約条件などの条件を債権者と交渉します。また、取引後の戦略計画や価値創造の取り組みを管理チームと共同で策定します。
– ケーススタディ：過去の成功したLBOの例には、1980年代にKKRによるRJRナビスコの買収や、2007年にKohlberg Kravis RobertsとTPG Capital率いるコンソーシアムによるTXU Corp.の買収などがあります。これらの取引は、運営改善、コストシナジー、戦略的再配置を通じてLBOがどのように価値を創出できるかを示しています。
– 規制上の考慮事項：LBO取引は、反トラストの懸念や金融安定性に関する規制当局の監視を受けます。金融スポンサーは、規制要件を調整し、取引を完了するために必要な承認を取得する必要があります。

ＬＢＯのメリット

（LBO）は、M&A取引の景色で重要な役割を果たし、金融スポンサーに企業を株式と債務の組み合わせを使って取得し、変革する機会を提供します。この記事では、LBOの概要、メカニズム、M&Aにおける役割、投資家にとっての重要な考慮事項について説明しました。ケーススタディと具体例を通じて、LBOがステークホルダーにとって成功した成果をもたらす方法を示しました。

簡単に言えば、MBOはLBOの名でも、今の経営陣が資金の一部を提供し、会社買収に参加する方法であると理解することができます。当然、Ｍ＆Ａが成功すると、見込んでいた利益を獲得したと同時に借入金の返済をしっかりと行わなくてはいけないのです。このＬＢＯの利点とはいったいなんでしょうか。それは自己資金と借入金を組み合わせることで、元手が少ない状態でも会社買収を行うことができる、さらに他人資本を使うことで投資の効率を高めることができるということが上げられます。もちろんその後で会社の業績が悪化してしまうと、借りているお金を返済することが非常に難しくなり、結果的に債務不履行になるというリスクも存在するのです。ですからＬＢＯを採用する時には、業績見通しが確実にできる企業をターゲットにＭ＆Ａを行っていく必要があるのです。