M＆A（Mergers and Acquisitions)

最終契約書書のマスタリング：M&Aの成功に向けた必須の洞察

最終契約書はＭ＆Ａの最終段階で締結されるものです。会社を売却する際には、この段階でそれが確実なものとなるのです。最終契約書の締結に至るまでには、その前に基本合意書を締結させる必要がありますがその段階では交渉が決裂する可能性もあるのです。基本合意書が大枠での合意に対して、最終契約書の中には交渉や調整に関しての細かい部分が載せられています。つまりは事務的な手続きを済ませるだけの段階であるという訳です。特に大手企業の買収や合併では基本契約(ＬＯＩ)の締結段階でメディアに広報がされることになります。そこで示される企業価値を表す買収価格に高い関心が寄せられますし、投資家や銀行は企業の将来的な展望をジャッジすることになります。

M&Aにおける最終契約の重要性の解読

– 定義：M&A（合併と買収）における最終契約書は、関係する当事者間の交渉の結果をまとめ、取引の条件を明記したものです。これは、デューデリジェンスや交渉段階で達成された合意を正式に形式化する法的拘束力を持つ文書であり、買収価格、クロージング日、表明と保証、そしてクロージング後の義務などの側面をカバーしています。
– 重要性：最終契約書は、M&Aプロセスにおいて重要なマイルストーンであり、買い手と売り手の双方にとって、権利、責任、および期待についての明確さと確実性を提供します。各当事者の権利と義務を詳細に明記することで、最終契約書は取引中およびその後の紛争や誤解を最小限に抑え、所有権と業務のスムーズな移行を確保します。
– 主要構成要素：最終契約書には通常、M&A取引に不可欠ないくつかの主要な構成要素が含まれますが、これに限定されません：
– 買収価格：買収価格、および調整や条件付き取引など、買手が対象企業の売り手に支払う総額が明示されます。
– 表明と保証：売り手が対象企業の財務状況、運営、資産、負債、および法的遵守に関する表明、および買手が提供する保証が示されます。
– クロージング条件：取引が完了する前に当事者が満たす必要がある条件、規制承認、第三者の同意、および財務手段などが明記されます。

M&A取引における最終契約書の微妙なニュアンスを理解する

M&A取引における最終契約書は、各当事者の利益が十分に保護されるよう慎重に考慮し、交渉された高度に微妙な文書です。
– 交渉プロセス：最終契約の交渉には、買手と売手、およびそれぞれの法的および財務アドバイザーとの間での広範な議論と妥協が伴います。各当事者は、相互に受け入れ可能な合意に達するために、それぞれの目標を達成し、リスクと譲歩をバランスさせようとします。
– 法的レビュー：最終契約書に署名する前に、通常、両当事者は文書の徹底的な法的レビューを行い、明確化または修正が必要な潜在的な問題や不一致を特定します。法的専門家は、最終契約書が当事者の意図と合意を正確に反映し、適用可能な法律と規制を遵守していることを確認する上で重要な役割を果たします。
– 実行とクロージング：最終契約書が交渉されて確定した後、当事者は文書に署名し、残りのクロージング条件を全て履行します。取引のクロージングは、M&Aプロセスの頂点を形成し、所有権の正式な移転とクロージング後の活動の開始を示します。

最終契約書の実際の事例と例

いくつかの実際の事例は、M&A取引における最終契約書の重要性と影響を示しています。
– 事例1：FacebookによるWhatsAppの買収
– 2014年、Facebookは人気のあるメッセージングアプリであるWhatsAppを190億ドルで買収しました。FacebookとWhatsAppの間の最終契約書は、買収の条件、買収価格、クロージング条件、およびクロージング後の義務を詳細に定めました。規制承認やユーザーのプライバシーに関する初期の懸念にもかかわらず、最終契約書はFacebookにメッセージング機能とユーザーベースの拡大を可能にする成功した取引を促進しました。
– 事例2：ExxonとMobilの合併
– 1999年、世界最大の石油会社であるExxonとMobilは、810億ドルの価値のある合併計画を発表しました。ExxonとMobilの間の最終契約書は、合併の条件、交換比率、統治構造、および統合計画を明記しています。規制当局の検討と反トラストに関する懸念にもかかわらず、最終契約書は合併の成功を可能にし、ExxonMobil、世界最大のエネルギー企業の誕生をもたらしました。

デューデリジェンス後の交渉内容も反映される

最終契約書の締結をする前には、デューデリジェンスの調査が行われ、そこで発見されたリスクなどに関しても交渉が行われます。ですから最終契約書ではそのデューデリジェンスで発見されたリスクに関する交渉内容も反映されているのです。具体的にどんな項目が載せられているかというと、以下のようになります。例えばＭ＆Ａで非常に重要な売買の対象物・その価格・支払条件というものです。この買収価格に関しては競合しているほかの会社や、投資家も高い関心を寄せます。また表明保証も重要です。これは売り手が買い手に対して追加の債務が発生しない事を確約するもので、違反すると売り手に違約金が課せられることになっているのです。

最終契約書の起草と交渉のためのベストプラクティス

M&A取引における最終契約書の効果を最大化するために、当事者は最終契約書の起草と交渉のためのベストプラクティスに従う必要があります。
– 明確さと正確さ：最終契約書は、あいまいさと解釈問題を最小限に抑えるために明確かつ正確に起草されるべきです。明確で曖昧さのない言葉は、各当事者の権利と義務が明確に定義され、理解されることを保証します。
– 柔軟性と適応性：最終契約書は包括的であるべきですが、予期せぬ状況やビジネス環境の変化に対応できる柔軟性と適応性を備えるべきです。修正のための規定や紛争解決メカニズムを含めることで、当事者は取引中やクロージング後の期間に発生する問題に対処することができます。
– 協力とコミュニケーション：最終契約書の成功した交渉には、当事者とそのアドバイザーとの間でオープンなコミュニケーションと協力が必要です。協力的な環境を育み、透明なコミュニケーションチャネルを維持することで、当事者は課題を乗り越え、相互に有益な合意に達することができます。