M＆A（Mergers and Acquisitions)

M&Aにおけるバイヤーのバリューメソッドの最大化：バイヤーのバリューメソッドの潜在力の発掘

M&A取引におけるバイヤーのバリューメソッドの概要

M&A（合併・買収）の領域では、買い手がターゲット企業の価値を決定するために使用する方法は、取引の成功を形成する上で重要な役割を果たします。利用可能なさまざまな方法とそれらの意味を理解することは、成功したM&A取引を確保するために不可欠です。

Ｍ＆Ａを行うにあたって、買い手となる企業は様々な情報を入手、そして比較検討することが必要となってきます。そうした、確認を行うべき情報の１つに、「バイヤーズバリュー」という情報があります。では、バイヤーズバリューとはどのような情報なのでしょうか。それは、会社売却を行っている売り手となる企業の価値が、買い手側にとってどれほどの価値があるかということを示す情報のことです。このバイヤーズバリューが高ければ高いほど、売り手となっている企業を買収することの価値が高いと判断されることになります。そして、売り手にとっての企業の価値（いわゆるセラーズバリュー）をバイヤーズバリューが上回っていなければ、理論的にはＭ＆Ａは成立しないということになります。

バイヤーのバリューメソッドの概要

1. 類似企業分析：この方法は、類似の上場企業の評価倍率に基づいてターゲット企業の価値を評価します。市場が類似したビジネスをどのように評価しているかを示し、買い手がターゲットの公正な価値を判断するのに役立ちます。
2. 割引現金流（DCF）分析：DCF分析は、ターゲット企業が生成する将来のキャッシュフローの現在価値を推定します。適切な割引率を使用してこれらのキャッシュフローを現在価値に割り引いた後、買い手はターゲットの内在価値を決定できます。
3. トランザクション倍率：トランザクション倍率は、同じ業界の過去のM&A取引の評価指標（企業価値対EBITDAや株価収益率など）を比較することを含みます。この方法は、市場の価格動向を理解し、提案された取引価値の合理性を評価するのに役立ちます。

バイヤーズバリューの算出方法

バイヤーズバリューの算出方法ですが、客観的な評価によって下された適正市場価値に、買い手となる企業が得られるシナジー価値や買い手にとって利益を生み出す可能性がある売り手側の資産や資材といった価値を加えることにより概算を計算することができます。バイヤーズバリューの算出方法は簡単ではありません。確かに、客観的な評価によって下された適正市場価値については、売り手となる企業の資産や資本などから客観的な算出が可能であると言えるでしょう。一方、シナジー価値については、買い手となる会社が保有している資本や資産などに左右されますので、客観的に算出するのは容易ではないと考えられます。このシナジー価値という側面については、売り手側と買い手側双方の主張から決定されて行くことになります。それゆえ、Ｍ＆Ａにおける最終的なバイヤーズバリューは交渉の結果算出されると言えます。交渉の結果、バイヤーズバリューが低いと思われれば、買い手側はＭ＆Ａを行うメリットはないと判断することもあり得るため、バイヤーズバリューを決定するにあたっての交渉は非常に重要な交渉になると考えられます。

バイヤーのバリューメソッドの詳細の探求

類似企業分析（CCA）は、ターゲット企業の公正な価値を決定するための広く使用される方法です。例えば、会社Aが会社Bを買収することを検討している場合、会社Aは会社Bと同様の業界、成長見通し、リスクプロファイルを持つ類似の上場企業を特定し、これらの類似企業の評価倍率（株価収益率や企業価値対EBITDA倍率など）を分析することで、会社Bの公正市場価値を推定することができます。

DCF分析は、ターゲット企業の価値を評価するための貴重なツールです。例えば、会社Xは会社Yの買収を評価するためにDCF分析を使用し、会社Yの将来のキャッシュフローを予測し、適切な割引率を使用してこれらのキャッシュフローを現在価値に割り引き、それらの割り引かれたキャッシュフローを合計して会社Yの内在価値を算出します。成長予測、資本支出、リスク考慮などの要因を組み込むことで、DCF分析はターゲット企業の将来のパフォーマンスを反映した包括的な評価フレームワークを提供します。

トランザクション倍率は、買い手が提案された取引価値を市場の類似取引と比較してベンチマークするために頻繁に調査されます。会社Cが会社Dを買収することを検討している場合、会社Cは業界、規模、地理的位置などの観点で類似の企業に関する過去のM&A取引を分析し、過去の取引のトランザクション倍率を比較し、どのような偏差があるかを特定することで、会社Dの買収の価値と交渉戦略に関する情報を得ることができます。

M&A取引におけるバイヤーのバリューメソッドは、ターゲット企業の公正な価値を決定し、取引の成功を促進するために重要です。類似企業分析、割引現金流分析、トランザクション倍率は、市場の動向、将来のキャッシュフローの予測、価格のベンチマークを提供します。これらの方法を効果的に活用することで、買い手は意思決定プロセスを強化し、買収の価値を最大化できます。