Esta semana es una «super Semana» en la que se suceden, en la madrugada del jueves, la reunión del [FOMC de EE. UU.]; por la tarde, el [PIB de Alemania] y la [reunión del Banco de Inglaterra]; por la noche, el [PIB de EE. UU.]; y, el viernes, la [reunión del Banco de Japón].
En particular, el jueves se concentran las reuniones de los bancos centrales de Europa y Estados Unidos, así como los datos de mayor importancia, por lo que es necesario mantener la máxima cautela ante las fuertes fluctuaciones en todas las divisas: el dólar, la libra esterlina, el euro y el yen.

En Japón, el Gobierno de Takaichiha aprobado las «Directrices Básicas».
Al examinar el texto relativo a la política monetaria, que ha suscitado gran interés, se ha añadido al principio la expresión «logro de un aumento estable de los precios», subrayando que es de vital importancia llevar a cabo una gestión adecuada de la política monetaria que contribuya a dicho objetivo.
El aumento continuo de los precios se ha convertido en un objetivo ineludible, por lo que el matiz de contención de la inflación es prácticamente inexistente.

El objetivo es una tasa de crecimiento económico nominal del 3 %, y se persigue una tasa de crecimiento real superior al 1 %, aunque bastará con que la tasa de crecimiento real aumente de forma satisfactoria.
Sin embargo, existe la idea de que, aunque el crecimiento real sea bajo, basta con alcanzar un crecimiento nominal del 3 %, lo que sugiere que la inflación continuará en el futuro.

El tipo de interés a dos años en Japón ha subido al 1,50 %, y la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos en octubre está aumentando poco a poco.
Desde la aprobación de las «Políticas Básicas», se ha producido una depreciación del yen; aunque se hizo referencia al artículo 3 de la Ley del Banco de Japón, esta se limitó a una nota al pie, lo que dejó patente que se añadió únicamente como una excusa ante los mercados.
El mercado, que percibió con gran sensibilidad esa voluntad del Gobierno de Takaichi, empujó a la baja el yen. El tipo de cambio dólar-yen se situó en torno a los 164 yenes, llegando a alcanzar los 163,98 yenes.

Aunque la situación en Irán y la subida del precio del crudo pueden considerarse factores que contribuyen a la depreciación del yen, si se tiene en cuenta que el dólar no se ha apreciado tanto frente a otras divisas, queda claro que la «Política de Base Sólida» es la causa fundamental de dicha depreciación.
Sin embargo, si se lee la «Política de Base Sólida», se observa que declara la intención de ampliar el gasto público y mantener una economía con alta presión inflacionista, por lo que la depreciación del yen ya no puede frenarse con un ligero aumento de los tipos de interés.
Dada la postura del Gobierno de subestimar la depreciación del yen, el Ministerio de Hacienda tampoco puede intervenir fácilmente.

El hecho de que se haya fijado un objetivo de PIB nominal de 1.100 billones de yenes implica que una intervención cambiaria obstaculizaría su consecución.
Es probable que el viceministro de Hacienda, Mimura, tampoco intervenga durante un tiempo.
Quizá no se produzca ninguna intervención hasta que el tipo de cambio alcance los 165 yenes aproximadamente.

Es probable que, en breve, los bonos del Estado japonés (JGB) superen el 3 %.
El «shock de Sanae», la versión japonesa del «shock de Truss», podría estar más cerca de lo que se espera.

El pasado viernes, el ministro de Hacienda, Katayama, declaró que «se tomarán las medidas adecuadas en cualquier momento que sea necesario», por lo que existe el riesgo de una intervención cambiaria.
Aun así, el tipo de cambio dólar-yen apenas se mueve. El hecho de que no se mueva no significa que el mercado esté apostando al alza, sino que hay muchas personas que están sufriendo con sus posiciones cortas.

Los inversores particulares japoneses tienen una posición bastante inclinada hacia las posiciones cortas en el par dólar-yen, por lo que, si se interviniera ahora, solo serviría para que estos obtuvieran beneficios.
Por ello, es probable que el Ministerio de Hacienda no se decida a intervenir hasta que se haya resuelto en cierta medida la posición corta en el par dólar-yen de los inversores particulares japoneses.
¿Podría producirse una nueva subida del par dólar-yen debido a la recompra por parte de los inversores particulares que están sufriendo pérdidas en sus posiciones cortas?