Se esperaba que el dólar abriera al alza frente al yen en Tokio la semana pasada después de que el presidente Trump dijera que los smartphones y los productos relacionados con los semiconductores estarían exentos de aranceles recíprocos. Sin embargo, el secretario de Comercio Ratnick dijo que los smartphones y otros productos serían tratados bajo los aranceles sobre semiconductores recién establecidos, y el dólar/yen volvió a probar el nivel de 142 yenes debido al pesimismo de que los aranceles fueran ineludibles.
Sin embargo, el gravamen sobre los semiconductores no será tan elevado como los aranceles recíprocos. Debería ser una cifra bastante baja y realista. De ser así, el pesimismo sobre las acciones estadounidenses podría terminar pronto.

Las negociaciones arancelarias entre EE. UU. y Japón se celebraron con la presencia también del presidente Trump, y el ministro de Revitalización Económica, Akazawa, dijo que las divisas no estaban en la agenda, lo que provocó una subida del USD/JPY de más de 1 JPY desde alrededor de 141,61 JPY. Los tipos de cambio serán discutidos por el ministro de Finanzas, Kato, y el secretario del Tesoro, Bessent, pero quizá los tipos de cambio no sean una prioridad esta vez. Es probable que este ajuste se deba a que las expectativas se habían elevado demasiado de antemano. Sin embargo, es probable que la reciente depreciación del dólar continúe como tendencia, y pensamos que a corto plazo se producirá una calma, en lugar de un repentino desplome hacia el nivel de los 130 yenes.

Por otra parte, esta serie de acontecimientos ha puesto un signo de interrogación sobre la confianza en el dólar. Es probable que continúe la tendencia a la venta de dólares. Sin embargo, no hay preocupaciones como las de la semana pasada. De ser así, el mercado probablemente se mantendrá en el nivel actual durante algún tiempo. Nos gustaría adoptar la postura de vender con cautela la vuelta al nivel actual. Mientras tanto, los precios de las acciones se han movido de una manera que sugiere que están cerca de tocar fondo.

En las reuniones anuales del FMI está prevista una reunión entre el ministro de Finanzas, Kato, y el secretario del Tesoro, Bessent, en el marco de las negociaciones arancelarias en curso entre Japón y Estados Unidos. Es probable que ese sea el próximo foco de atención. Y el presidente Trump ha dejado abiertamente clara su intención de despedir a Powell al afirmar que “no es demasiado pronto para despedir a Powell”, lo que sería claramente un argumento de venta para el dólar si se hace realidad. Si EE. UU. se convierte en un país en el que el gobernador del banco central es despedido por deseo del presidente, como ocurre en Turquía, va a ser muy difícil encontrar la manera de frenar la depreciación de la moneda.