La semaine dernière, le marché a été marqué par une baisse des risques en raison du début de la fermeture du gouvernement américain à propos du plafond de la dette.
La dernière fermeture du gouvernement américain a eu lieu du 1er au 16 octobre 2013 et du 22 décembre 2018 au 25 janvier de l’année suivante, mais dans les cas précédents, les Républicains et les Démocrates essayaient d’éviter une fermeture prolongée.
Cette fois-ci, cependant, les deux parties estiment que leur camp a l’avantage, et le problème est qu’il n’y a pas de voie claire vers un accord.

Cette situation a conduit à la vente du dollar contre le yen, principalement par les investisseurs étrangers, et le dollar s’est replié à environ 147,53 yens.
La dernière phase de fermeture du gouvernement américain a certes entraîné une légère baisse du dollar par rapport au yen, mais ce n’était pas la seule raison, car les démocrates et les républicains finiront par trouver un accord dans les prochains jours et les agences gouvernementales reprendront leurs activités normales, ce qui donne l’impression que c’est un peu trop.

Les chiffres de l’emploi ADP ont montré que l’emploi était moins bon que prévu.
Dans le passé, le rapport ADP sur l’emploi n’aurait pas attiré beaucoup d’attention, mais dès lors qu’il n’est plus publié par le gouvernement américain, l’importance de l’ADP s’accroît indéniablement.

Surtout, le président Trump a déclaré qu’il licencierait les employés fédéraux qui ont été mis en congé, et s’ils perdent effectivement leur emploi, l’impact sera énorme.
Fondamentalement, la situation devrait être résolue d’ici un mois environ, mais si elle s’éternise, la phase de risk-off est susceptible de se poursuivre en raison de la méfiance à l’égard du gouvernement américain et de la structure de gouvernance.

Au Japon, le vice-gouverneur de la Banque du Japon, M. Uchida, s’est adressé à la National Securities Conference et, bien que son discours soit conforme à sa position précédente, il a déclaré que “l’incertitude a diminué” en ce qui concerne les droits de douane américains en raison de l’accord conclu dans le cadre des négociations entre les deux pays.
Il s’agit d’un progrès, étant donné que le vice-gouverneur Himino a déclaré que l’impact des droits de douane s’intensifierait à l’avenir et que l’incertitude était forte.

Le gouverneur Ueda a également prononcé un discours, mais comme le sous-gouverneur Uchida la veille, il est resté prudent et n’a pas laissé entrevoir une hausse des taux lors de la réunion d’octobre.
En ce qui concerne l’impact des droits de douane, il a déclaré que l’incertitude s’était dissipée, mais que les droits de douane de 15 % représenteraient une charge importante pour les entreprises et ralentiraient la croissance de l’économie mondiale, et qu’il souhaitait donc en évaluer l’impact.
Si tel est le cas, une hausse des taux d’ici la fin de l’année semble peu probable. La voie vers un yen plus fort pour des raisons japonaises est maintenant plus difficile à voir.

L’orientation de la future politique monétaire américaine est essentiellement importante, et il serait préférable de ne pas trop s’attacher à l’événement technique que constitue la fermeture d’une agence gouvernementale américaine.
Toutefois, on ne sait jamais quand et si un “accord” spectaculaire sera conclu. Dans ce cas, un sentiment de soulagement est susceptible de conduire à un léger “risk-on”.