M＆A（Mergers and Acquisitions)

インターネットに代表されるＩＴ技術の浸透や、経済のグローバル化による、スピード経済の時代となった２１世紀の経営環境下にあって、その波に乗り遅れてしまった業界あるいは業界内のフォロワー・プレーヤを中心に、今後も続く激変する経営環境への対応や業界の収益力の断続的な低下といった、事業の存続可能性見通しにより、自社事業(または会社そのもの)を売却して経営から引退する創業経営者の方が増えています。従来、Ｍ＆Ａいえば「身売り」「乗っ取り」といったマイナス・イメージで語られることが多かったことも事実ですが、昨今ではもはやそういったマイナス・イメージは払拭され、上手に現役から引退する選択肢のひとつとして注目を集めるようになってきています。

日本でもＭ＆Ａという言葉を聞くことは全く珍しいことではなくなってきました。皆さんもご存知のようにこのＭ＆Ａとは、英語の「Merger and Acquisition」の略でつまりは買収と合併の事を意味しているのです。少しここではこのＭ＆Ａの歴史に関して一緒に考えてみましょう。

実はこのＭ＆Ａは日本で、戦前から行われていたものでした。しかし意味合い的には「救済合併」とか「対等合併」というもので、あまり積極的なイメージはなかったのです。さらに中には強引な「乗っ取り」に近いことも行われていましたね。それに対して欧米では根本からＭ＆Ａに対する考え方が違います。彼らにとって企業というのはまさに「商品」であり、買得の企業があればそれを買収するのはごく当然のことなのです。ですからそのような発想と共にＭ＆Ａは外国の市場で大きな成長を遂げてきました。

ようやく日本でも同じ考え方が持たれるようになってきたのは1980年ごろの話です。日本でのＭ＆Ａへのイメージ改善というのは、そのままＭ＆Ａ成立件数にも比例してきました。1998年以前には年間で1000件にも満たない国内のＭ＆Ａ市場でしたが、1999年にはそれが1000件を超え、2004年には2000件以上のＭ＆Ａが一年間に行われました。こうした要因としては当然、日本の企業による海外企業のＭ＆Ａやその反対のケースも見られますが、日本企業同士でも買収を行うことが普通になってきているからです。でもどうしてここまでＭ＆Ａは日本でも浸透してきたのでしょうか。

もう少し背景を探ってみると、色んな業種の規制緩和やグローバル経済の中での競争が過熱している、ことなどを挙げることができます。つまり市場がどこも成熟する中で国内のライバルだけではなく、世界の巨大な企業を相手にしなくてはいけないのです。つまりこの大競争時代を生き抜いていくためには、自分たちは持っていない経営資源をスピーディーに取り込んで、組織や事業構造を大胆に変革していくことが求められるのです。

つまり今後の起用スピードを左右し、過熱する競争を生き残れるかどうかはこうしたＭ＆Ａをどれだけ効果的に使いこなすことができるかにかかっています。皆さんの会社でもＭ＆Ａの可能性に関して検討がされているでしょうか。Ｍ＆Ａを行うことは、買収の対象となる企業だけではなく自分たちの会社にもかなり大きな影響とインパクトを与えることになりますのでぜひ慎重にかつ効果的に行っていきたいですね。この点でＭ＆Ａのプロからサポートを得ることもできるのです。

皆さんもお気づきのように近年Ｍ＆Ａというのは右肩上がりに増加を続けています。そしてこの増加傾向はこれからも続くことが考えられているのです。でもこのような背景にはどんな要因があるのでしょうか。興味深い点ですので少しここで皆さんと一緒に考えてみましょう。

Ｍ＆Ａが増えている一つ目の理由というのは「流動性の増加」ということです。Ｍ＆Ａを行うには当然多額の資金が必要となります。その資金の供給元として近年挙げられるのが、急激な経済成長を見せている中国などのアジア諸国や、原油を抱える産油国、そして低金利政策をとる日本であるといえます。そうした資金が高利回りを求める資金とか外貨準備の増加資金などのファンドへの流入を促進し、さらに企業買収に使われているということなのです。

もう少し具体的な数値を考えてみましょう。例えば2004年から2006年にかけてのこの流動性増加額は世界で約3兆ドルだとされています。内訳的にはアジア諸国（ほとんどが中国）の外貨準備増加額が1.2兆ドル、産油国が1.3兆ドル、日本の低金利による円キャリートレードを利用する手法が5000億ドルという方になっています。つまりこうした要因によって資金の流動性が急激に増加しているということです。こうした資金はただプールされているだけではなく、より高い運用利回りを求めてファンドなどに流れ込むことになります。

そのようにして色んな業界で企業買収が多くなり、業界再編が行われていくのです。ですから日本でもＭ＆Ａが進んでいるのはただの偶然ではなくこうした理由があることを覚えておいてください。さらに「敵対的買収の防衛」としてＭ＆Ａに取り組む企業も多くなっています。これはどういうことでしょうか。つまり他の会社を買収して企業規模を大きくすることによって敵対的買収を仕掛けられないようにするのです。これは皆さんにとって非常に理解できることなのではないでしょうか。

統合を行えば企業としての時価総額が上がり、買収するにはより沢山の資金が必要になりますので当然買収が難しくなります。まだまだこの日本では企業の時価総額というものが外国企業と比べると非常に小さい、ということができます。特に2007年には三角合併が解禁されましたので、外資が日本企業を買収しやすくなりました。ですから今から買収とか合併によって企業価値を高め、敵対的買収から自分たちを守るという危機管理を行うという判断が経営者や株主には求められるということです。

Ｍ&Ａの第一ステップとはを読む