Questa settimana si preannuncia come una settimana davvero intensa, con una serie di eventi consecutivi: il [FOMC statunitense] nelle prime ore del giovedì, il [PIL tedesco] e la [riunione della BOE britannica] in serata, il [PIL statunitense] in tarda serata e, infine, la [riunione della Banca del Giappone] venerdì.
In particolare giovedì si concentrano le riunioni delle banche centrali europee e statunitensi e i dati di maggiore rilevanza; è quindi necessario prestare la massima attenzione alle forti oscillazioni di tutte le valute: dollaro, sterlina, euro e yen.

In Giappone, il Governo Takaichi ha definito le linee guida di politica economica.
Esaminando il testo relativo alla politica monetaria, che è al centro dell’attenzione, si nota che all’inizio è stata aggiunta la frase «realizzazione di un aumento stabile dei prezzi», sottolineando quanto sia fondamentale attuare una gestione adeguata della politica monetaria che contribuisca al raggiungimento di tale obiettivo.
Il continuo aumento dei prezzi è diventato un obiettivo imprescindibile, mentre il significato di contenimento dell’inflazione è del tutto marginale.

L’obiettivo è un tasso di crescita economica nominale del 3%, mentre quello reale deve superare l’1%; tuttavia, è auspicabile che il tasso di crescita reale aumenti in modo costante.
Tuttavia, prevale la convinzione che, anche se la crescita reale fosse bassa, basti comunque raggiungere una crescita nominale del 3%, il che implica che l’inflazione è destinata a proseguire anche in futuro.

Il tasso di interesse a due anni in Giappone è salito all’1,50% e la probabilità di un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone a ottobre sta aumentando gradualmente.
A seguito dell’adozione delle «Linee guida di politica economica», si è verificato un indebolimento dello yen; sebbene vi sia stato un riferimento all’articolo 3 della Legge sulla Banca del Giappone, tale menzione è stata inserita solo in una nota a piè di pagina, e risultava evidente che fosse stata aggiunta esclusivamente come giustificazione nei confronti del mercato.
Il mercato, avendo percepito con sensibilità tale volontà dell’amministrazione Takaichi, ha spinto al ribasso il valore dello yen. Il cambio dollaro-yen si è indebolito fino a raggiungere circa 164 yen, con un valore intorno a 163,98 yen.

Sebbene la situazione in Iran e l’aumento del prezzo del greggio possano essere considerati fattori alla base dell’indebolimento dello yen, se si tiene conto del fatto che il dollaro non si è rafforzato in misura così significativa rispetto alle altre valute, risulta evidente che la «Politica di base» sia la causa fondamentale di tale indebolimento.
Tuttavia, leggendo la «Politica di base», si constata che essa dichiara l’intenzione di espandere la spesa pubblica e di proseguire con un’economia caratterizzata da un’inflazione elevata; pertanto, l’indebolimento dello yen non potrà essere arrestato da un modesto aumento dei tassi di interesse.
Data l’atteggiamento del governo, che tende a sottovalutare l’indebolimento dello yen, nemmeno il Ministero delle Finanze può intervenire con facilità.

Il fatto che sia stato fissato un obiettivo di PIL nominale pari a 1.100 trilioni di yen significa che un intervento sul mercato valutario ostacolerebbe il raggiungimento di tale obiettivo.
Probabilmente anche il vice ministro delle Finanze Mimura non procederà a un intervento per il momento.
Potrebbe non esserci alcun intervento fino a un livello di circa 165 yen.

A breve anche i rendimenti dei titoli di Stato giapponesi (JGB) supereranno probabilmente il 3%.
Lo «shock Sanae», ovvero la versione giapponese dello «shock Truss», potrebbe essere sorprendentemente vicino.

Venerdì scorso il ministro delle Finanze Katayama ha dichiarato che «risponderemo in modo adeguato in qualsiasi momento, se necessario», il che comporta il rischio di un intervento sul cambio.
Ciononostante, il cambio dollaro-yen non accenna a cedere. Il fatto che non ceda significa che, più che un mercato che attacca con posizioni lunghe, vi sono molte persone in difficoltà con posizioni corte.

Gli investitori privati giapponesi hanno una posizione piuttosto sbilanciata al ribasso sul cambio dollaro-yen e, se si intervenisse ora, ciò verrebbe sfruttato solo per realizzare profitti.
Per questo motivo, è probabile che il Ministero delle Finanze non proceda all’intervento finché le posizioni corte sul cambio dollaro-yen detenute dagli investitori privati giapponesi non saranno state in parte liquidate.
È possibile che si verifichi un ulteriore rialzo del cambio dollaro-yen a seguito dei riacquisti da parte degli investitori privati che stanno subendo perdite sulle posizioni corte?