Il dollaro è salito a 146,28 yen in seguito alla notizia che il Tribunale del Commercio Internazionale ha emesso un’ingiunzione per le tariffe di Trump. Tuttavia, la sentenza si limita a sospendere le tariffe imposte in base all’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) e non riguarda le tariffe imposte in base ad altre leggi.
L’amministrazione ha immediatamente presentato ricorso, ma sembra probabile che questo non avrà un impatto significativo, in quanto probabilmente imporrà tariffe in base ad altre leggi, con poche possibilità di vittoria.
La reazione del mercato è stata come se si pensasse che tutte le tariffe di Trump sarebbero state annullate, ma è probabile che solo alcune delle tariffe saranno annullate, non tutte, e dato che saranno rifuse sotto altre leggi, è probabile che non ci sarà un impatto significativo.

Poco prima della chiusura del mercato, venerdì 16 maggio, Moody’s ha abbassato il rating sul debito statunitense di una tacca, portandolo da Aaa ad Aa1. Moody’s ha spiegato il motivo del declassamento dicendo: “L’economia e le finanze statunitensi sono forti, ma il deterioramento fiscale ha raggiunto un punto irrecuperabile”.
Il declassamento di Fitch per il 2023 ha avuto un impatto minore ed è stato più che altro un colpo di scena. Il declassamento da parte di Fitch nel 2023 non ha avuto un grande impatto, ma è stato un tema caldo.
Tuttavia, se tutte e tre le agenzie di rating si uniscono per un declassamento, gli Stati Uniti avranno perso il loro rating AAA e l’impatto sarà probabilmente avvertito in futuro. L’unica alternativa è l’Europa. L’eurodollaro sarebbe una spinta.

La perdita del rating AAA da parte degli Stati Uniti ha portato a un sell-off del dollaro, accompagnato però da un conseguente buy-back, e al momento il mercato non ne risente più di tanto. Tuttavia, il graduale deterioramento dell’egemonia statunitense si fa sentire in prima persona. Anche i colloqui per un cessate il fuoco tra Russia e Ucraina sono stati lambiti dalla Russia e la possibilità di un cessate il fuoco appare senza speranza. Più che a un indebolimento del dollaro a causa dell'”accordo di Mar-a-Lago”, potremmo assistere a uno sviluppo in cui il dollaro si indebolisce in previsione dell’ingresso nella stagflazione economica statunitense a causa del fallimento della politica tariffaria.

In Giappone, i tassi d’interesse a lunghissimo termine avevano recentemente toccato i massimi storici, ma l’asta per le obbligazioni a 40 anni si è conclusa con un nulla di fatto. Quando si è saputo che il Ministero delle Finanze avrebbe tenuto una riunione dei primary dealers il 20 giugno e ridotto l’ammontare delle obbligazioni a lunghissimo termine, i tassi d’interesse sono scesi bruscamente e il tasso di cambio dollaro/yen ha sfondato quota 143 yen a seguito dell’impatto della riunione, e si è proceduto a una copertura a breve termine. La mancanza di domanda di obbligazioni a lunghissimo termine è un po’ una sorpresa, ma molti assicuratori del ramo vita sono bloccati con grosse disponibilità di obbligazioni a lunghissimo termine, che hanno già acquistato a prezzi elevati. Alla fine, anche se le misure a breve termine possono superare la situazione immediata, la situazione fondamentale di domanda e offerta non migliorerà.
La logica che sta alla base di questa scelta non è chiara, ma non è difficile controllare le obbligazioni a lunghissimo termine, che all’inizio hanno una quantità ridotta di titoli in circolazione, e si può prevedere che alla fine saliranno a causa delle ricoperture a breve su notizie come questa.
Anche il tasso di interesse a lunghissimo termine degli Stati Uniti è sceso sotto il 5,00% dopo il Giappone, ma presto supererà nuovamente il 5%. Vorremmo vendere quando il dollaro tornerà a favore dello yen.

Il WSJ (Wall Street Journal) ha riportato che l’amministrazione statunitense potrebbe applicare la sezione 122 del Trade Act e imporre una tariffa del 15% per 150 giorni. Questa settimana è la prima del mese e continua il rilascio di indicatori economici statunitensi. C’è incertezza sul fatto che i timori di recessione e stagflazione diventino realtà, e qualsiasi indicatore economico che indichi una recessione è
recessione è probabile che reagisca in modo significativo. Anche la spinta dell’eurodollaro dovrebbe essere acquistata.