M＆A（Mergers and Acquisitions)

M&A評価における類似会社法の解説

– 類似会社法の探求: M&A評価における類似会社法（CCM）とその役割について掘り下げる。
– CCMの主要な手順: 類似会社法を適用する際の重要な手順を理解する。
– 事例と応用: M&A取引における類似会社法の実際の事例と応用を探る。

類似会社法は、対象会社と規模や事業内容等が類似している上場会社の株価および財務指標から対象会社の株価を計算する方法のことを言います。具体的にはＰＢＲ法、ＰＥＲ法、ＥＢＩＴＤＡ法などがあります。まずＰＢＲとは株価純資産倍率、つまり株価を１株あたりの純資産で割った値のことを言います。ＰＢＲが１より低い場合には理論上市場がその企業を継続するよりも解散価値の方が高いとの見方をしていると考えられます。一方、１より高いなら市場が保有している資産負債以外の価値であるのれんを評価していると考えられます。ＰＥＲとは株価利益倍率、つまり株価を１株当たり当期純利益で割った値のことを指しています。株価水準の妥当性を測る指標のうち最も代表的な指標の一つです。一般的にはＰＥＲが高ければ高いほど利益に比べて株価が割高ということになります。一方、ＰＥＲが低いほど株価が割安ということになります。成長率が高い会社はＰＥＲが高いという傾向があります。ＥＢＩＴＤＡはEBIT+Depreciation & Amotizationの略で、ＥＢＩＴプラス減価償却費のことを指しています。

類似会社法の探求

類似会社法（CCM）は、M&A評価に広く使用されている手法であり、同業他社の分析を通じて対象企業の価値を決定します。この手法は比較可能性の原則に基づいており、同業他社の財務指標やパフォーマンスを基準に、対象企業の評価を評価します。CCMは市場トレンド、業界の倍率、特定のセクター内の企業の相対的な評価に関する貴重な洞察を提供します。

主要な手順

類似会社法には、対象企業の評価を正確に評価するためにいくつかの重要な手順があります：
1. 類似企業の選択：最初のステップは、業界、規模、成長見通し、財務特性などで対象企業に類似した一連の上場企業を特定することです。これらの類似企業は評価の比較の基礎となります。
2. 財務指標の分析：類似企業が特定されると、売上高、利益、EBITDAなどの財務指標の徹底的な分析が行われます。この分析は業界で一般的な倍率を理解し、対象企業の相対的な評価に関する洞察を提供します。
3. 評価倍率の計算：類似企業のデータの分析に基づいて、P/E（株価収益率）、P/S（売上倍率）、EV/EBITDA（企業価値／EBITDA）などの評価倍率が計算されます。これらの倍率は、対象企業の財務指標に適用され、その評価を導きます。
4. 差異の調整：対象企業と類似企業との間の違いを考慮するために、評価倍率に調整を加えることがあります。成長見通し、リスクプロファイル、資本構造、市場状況などの要因が、これらの調整の一部を構成します。

事例と応用

類似会社法はさまざまな業界のM&A取引で広く応用されています。例えば、テクノロジー部門では、2016年にMicrosoftがLinkedInを買収した際に、類似会社法がLinkedInの評価を評価するために使用されました。Microsoftは、ソーシャルメディアやプロフェッショナルネットワーキング分野の類似企業の財務指標と比較してLinkedInの評価を導きました。

同様に、ヘルスケア業界では、2019年にBristol Myers SquibbがCelgeneを買収する際に、類似会社法がCelgeneの評価を決定するために使用されました。Bristol Myers Squibbは、類似した製薬企業の財務パフォーマンスと倍率を分析してCelgeneの価値を評価し、買収条件を交渉しました。

Ｍ＆Ａでは類似の内容を踏まえて客観的に会社売却を進める

類似会社法は会社の売却を検討した場合にその会社の価値を算出するための指標として用いられていて、対象となる法人の展開している税務内容、事業内容を統計的に類似させることでＭ＆Ａとしての価値を算定する方法となっています。Ｍ＆Ａは会社の買収および売却そして合併などを総称した意味合いとなっている言葉であり、上記のように類似された内容を踏まえて客観的に会社売却を進めていく方法となっています。類似している会社売却を考慮した場合、その株価の価値が低くなっているとそれに比例して評価も低くなります。類似会社法における会社売却の様々な視点からの評価を認識、把握しながら簡単に計算することができる計算方法として純資産法という方法があります。この算出方法自体は誰にでも簡単に対応することのできる方法として展開しており、検討課題となる内容について客観性に優れた方法となっています。

類似会社法はM&A評価における貴重なツールであり、同業他社との比較に基づいて対象企業の相対的な評価を提供します。類似企業の選択、財務指標の分析、適切な調整の手順を追うことで、関係者は対象企業の評価を正確に評価し、M&A取引において情報を提供することができます。実際の事例は、類似会社法が評価と交渉プロセスを指導し、M&A取引に関与する関係者に価値を提供する方法を示しています。