La scorsa settimana è stato un mercato ‘risk-off’ a causa dell’inizio dello shutdown del governo statunitense sul tetto del debito.
Di recente, c’è stato uno shutdown del governo statunitense dal 1 al 16 ottobre 2013 e dal 22 dicembre 2018 al 25 gennaio dell’anno successivo, ma nei casi precedenti, sia i Repubblicani che i Democratici stavano cercando di evitare uno shutdown prolungato.
Questa volta, tuttavia, entrambe le parti ritengono di essere in vantaggio e il problema è che non c’è un percorso chiaro verso un accordo.

Questo ha portato alla vendita del dollaro contro lo yen, soprattutto da parte degli investitori esteri, e il dollaro si è ammorbidito a circa 147,53 yen.
La passata fase di chiusura del governo degli Stati Uniti ha certamente visto un leggero sell-off del dollaro/yen, ma non è stata l’unica ragione, in quanto i Democratici e i Repubblicani alla fine raggiungeranno un accordo nei prossimi giorni e le agenzie governative torneranno alla normalità, quindi c’è la sensazione che questo sia un po’ troppo.

I dati sull’occupazione ADP hanno mostrato che l’occupazione è stata peggiore del previsto.
In passato, il rapporto sull’occupazione di ADP non avrebbe attirato molta attenzione, ma una volta che non viene più rilasciato dal governo degli Stati Uniti, l’importanza di ADP è innegabilmente aumentata.

Soprattutto, il Presidente Trump ha dichiarato che licenzierà i dipendenti federali che sono stati licenziati, e se effettivamente perderanno il lavoro, l’impatto sarà enorme.
Fondamentalmente, la situazione dovrebbe risolversi entro un mese o poco più, ma se si protrae, è probabile che la fase di risk-off continui a causa della sfiducia nel governo e nella struttura di governance degli Stati Uniti.

In Giappone, il vice governatore della Bank of Japan Uchida è intervenuto alla National Securities Conference e, sebbene il suo discorso fosse in linea con la sua posizione precedente, ha affermato che “l’incertezza è diminuita” grazie all’accordo sulle tariffe statunitensi nei negoziati tra Giappone e Stati Uniti.
Si tratta di un passo avanti, dato che il Vice Governatore Himino aveva detto che l’impatto delle tariffe si sarebbe intensificato in futuro e che l’incertezza era forte.

Anche il Governatore Ueda ha tenuto un discorso, ma come il Vice Governatore Uchida il giorno precedente, è rimasto cauto e non ha offerto alcun accenno a un aumento dei tassi nella riunione di ottobre.
Per quanto riguarda l’impatto delle tariffe, ha detto che l’incertezza è diminuita, ma che le tariffe del 15% rappresenteranno un onere significativo per le imprese e rallenteranno la crescita dell’economia globale, per cui vuole valutare l’impatto.
Se questo è il caso, un rialzo dei tassi entro la fine dell’anno sembra quasi improbabile. Il percorso verso uno yen più forte per motivi legati al Giappone è ora più difficile da vedere.

In sostanza, la direzione della futura politica monetaria statunitense è importante e sarebbe meglio non farsi prendere troppo dall’evento tecnico della chiusura di un’agenzia governativa statunitense.
Tuttavia, non si sa mai quando e se verrà raggiunto un ‘accordo’ drammatico. In tal caso, è probabile che un senso di sollievo porti a un leggero ‘risk-on’.